单边霸凌，损人害己！美国“对等关税”方案引起国际社会激烈对立
21世纪经济报导记者周潇枭 北京报导 4月9日，由我国人民大学国家开展与战略研究院、我国人民大学经济学院、中诚信世界信誉评级有限责任公司联合主办的“我国宏观经济论坛（CMF）”举办CMF宏观经济热点问题研讨会，聚集“5%GDP增速：必要性与或许性”展开讨论。
摩根士丹利我国首席经济学家邢自强在研讨会上共享了他的最新研判，首要关于这轮全球关税风暴对美国和我国经济的影响，以及我国的对策主张。
邢自强表明，美国特朗普方针加征“对等关税”，关税冲击首要对美国形成很大损伤，美国经济本年阑珊的危险大幅添加，有或许呈现先滞涨、后阑珊的景象。当然，关税冲击也会重创全球经济，会连累我国经济。
邢自强表明，关税冲击首要会对美国本身发生永久性伤痕，体现在两方面。一是，企业现在不敢出资，顾客将面对更高的物价，美国股市跌落形成财富缩水，这带来不敢投、不敢花、财富负效应，本年美国经济阑珊危险大增。二是，面对美国翻云覆雨的交易保护主义方针，跨国企业缺少安稳的方针预期，东南亚、墨西哥、美国本乡的出资都充满了高度不确定性。即使未来几周，美国当局或许开释音讯，比方美国跟某个国家达成协议、两边关税各让一步，跨国企业们对此或许也会表明置疑，由于未来呈现方针重复的危险很大，这不利于出资决议计划。
邢自强表明，美国对其他国家全面加征关税，背面首要有两个原因。一是，经过极限施压，使得交易同伴纷繁退让退让，容许美国购买美国产品、添加在美出资、削减交易壁垒等，经过在媒体上开释一些颤动新闻能够让美国当局取得一些短期成功。从中长时间来看，特朗普团队最近重复表达，好像真的深信经过进步关税，能够完成制作业回流，并发明工作岗位，推进重振美国工业和制作业。这是对暗斗以来三十多年时间里美国主导的全球化的一种反转。
邢自强表明，全球化对美国是“百利只要一害”。“百利”体现在，美国跨国企业在全球扩张，寻觅本钱最低、赢利最高的当地，表面上来看这些美国跨国企业到其他国家出资，形成了这些国家对美国的交易顺差，可是这些交易顺差一大部分是跨国企业的赢利，并非本乡国家企业挣到的。别的，像有些亚洲国家挣到了交易顺差，可是也经过本钱方法回流到美国。美国长时间处于常常账户交易逆差、本钱账户顺差的状况，这些钱无论是跨国企业赢利汇回带来的，仍是主权资金出资美国的债券和股票，都强化了美元系统的循环。这三十多年全球化进程，美国大型企业在全球扩张，其赢利报答是比较好的，再叠加汇回的美元资金投向美国证券商场和债券商场，美元整体趋势在继续走强，虽然中心阅历了2001年纳斯达克泡沫幻灭、2008年美国金融危机、2020年疫情冲击等商场动摇，可是资金轮动从来没有脱离美元系统，根本在美股和美债之间“二人转”，这些都造就了美国“破例论”和美国“鹤立鸡群论”。
邢自强表明，当然这三十多年的全球化进程对美国也有“一害”，便是虽然美国企业赢利越来越好，美国金融商场鹤立鸡群，可是收入分配呈现问题了，这些财富堆集没有惠及普通人。即交易全球化、经济的科技化和虚拟化、美国收入分配倾向于大企业，这三大要素导致美国贫富差距不断拉大。
邢自强表明，特朗普2.0年代的美国经济，和2017年他初次担任总统年代的美国比较，现已今非昔比了。现在美国经济表现为“两高一后”，即高通胀、高财务赤字、经济处于后周期。这时，假如要完成特朗普在参选时的三大政纲，即严控移民、对外加征关税、对内进行财务整肃，这些放在一同会形成“组成错误”，会给经济和商场带来很大压力。
邢自强表明，现在许多智库在考虑我国这一轮怎么进行反制。现实情况是，部分亚洲国家采纳一些退让计划来交换下降关税的难度很高，短期或许能够争夺关税的延期履行，可是长时间不行继续。以越南为例，越南对美国交易顺差现已占越南GDP的1/4左右，经过添加美国产品进口来削减交易顺差几乎是不或许的。即使部分亚洲国家经过退让，短期可使加征关税延期履行，可是长时间来看仍有上升的危险。这些会影响跨国企业决议计划。
邢自强表明，关于我国而言，主张赶快推出影响方针来抵消加征关税对经济的冲击，方针推进流程要加速。特朗普全面加征所谓的“对等关税”，估计会对全球经济带来较大冲击，所以对冲方针必定要快。
邢自强表明，美国从其推进树立的全球交易系统逐渐畏缩，并走向孤立主义，这给我国带来了机会。美国留下的这种真空和混沌，我国能否和亚洲、欧洲国家一同加以添补，承当起重塑世界经济次序甚至地缘政治次序的良机，需求有清晰的战略思维，捉住未来两三个月的要害机会期。
邢自强主张，对美国之外的其他国家，我国能够考虑在未来五年里下降关税，下降对外商直接出资和我国民营企业出资准入约束；一起，我国当时一年消费规划大概是10万亿美元，未来五年方针能够设定添加3万亿美元。
“咱们清楚地看到，美国未来的关税机制或许会长时间存在，这会导致我国、亚洲、欧洲等出口导向型经济体的外贸空间遭到揉捏。我国曩昔二十多年来以供应侧和工业制作为主导的增加范式面对应战，现在是否转向内需消费、推进社会福利变革，以期完成愈加平衡的经济和交易。”邢自强指出。
邢自强进一步表明，到2030年完成消费增加30%，既具有可行性，也具有战略性。一是可行性，到2030年消费同比增加30%，意味着未来五年年均增加5.4%，这是可完成的。二是战略性，现在美国每年进口产品总值3万亿美元，这种或许长时间存在的交易保护主义，会导致对部分交易同伴的关闭阻隔，全球或许呈现一个挨近3万亿美元的需求缺口。这个时分，假如我国发明的需求增量，刚好能够添补全球需求的潜在空白，这将给包含我国企业在内的各国企业带来商场机会。
（作者：周潇枭 修改：陈洁）
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正文
北京时刻2024年11月6日，美国大选成果几近确认，共和党大概率胜选，特朗普或再次中选总统。咱们整理“特朗普2.0”的中心方针主张中，对大宗产品商场影响较大的或首要在财务方针、世界生意、外交方针、动力方针和再工业化方针等方面。对大宗产品商场的影响，短期内商场或许会集生意特朗普政府想做什么，中期来看，咱们以为想做与能做的差异或许构成生意时机。
详细从两个维度来看：一是关于全球商场定价的大宗产品，首要是石油和黄金，咱们提示重视特朗普政府的外交方针或许使得全球地缘政治危险有所缓解、生意冲突和加征关税等生意方针或对全球经济添加构成负面连累，或许驱动全球石油商场供给危险溢价下降，并经过商场危险偏好影响黄金的避险价值；二是关于中美商场相关的大宗产品，首要是有色金属和大豆，咱们提示重视生意两边或许的高关税方针和相应的反制办法。一方面，特朗普政府或许对我国出口产品施加高关税，或影响有色金属下流终端产品的出口需求，叠加其目的削减美国本乡的新动力方针力度，或为有色金属的绿色需求添加带来必定短期逆风。另一方面，为应对美国关税压力，我国或许对美国进口产品施加关税以进行反制，参阅2018年经历，或许会影响美国大豆出口需求，带动中美价格走势分解。
石油：供给溢价面对回落危险，需求预期或许边沿企稳
短期商场心情主导行情，大选当天布伦特油价有所回落。咱们以为特朗普主张方针对石油商场的影响首要在以下三方面：其一，关于美国石油供给，共和党在本年竞选的20条中心许诺中提出“让美国成为全球迄今最重要的动力生产国”[1]，特朗普政府或力求加速美国石油天然气的挖掘进程，放松联邦土地上的油气租借操控，下降动力价格。其二，关于地缘供给危险，特朗普政府在财务方针和外交方针中都有提及重回“孤立主义”、操控对外帮助[2]，或许在必定程度上缓解全球地缘政治危险。其三，关于石油需求影响喜忧参半，特朗普政府或许一方面削弱新动力方针力度，缓解绿色转型对美国化石动力需求的压力，而且其减税方针或许提振美国经济增速；但另一方面，其对外施加的高关税方针或许对其他经济体的需求添加发生晦气影响。
咱们以为以上三方面方针关于当下石油商场的影响排序或为：地缘危险下降>需求添加预期>美国供给添加。其间，若在特朗普执政期间，首要石油供给国相关的地缘政治危险有必定程度平缓，虽然从实践的供给潜在增量来看较为有限，但咱们以为会对商场心情发生较大影响，使得石油商场危险溢价继续出清。此外，现在看，特朗普方针对全球石油需求添加的影响方向并不明亮，咱们以为就2025年而言，特朗普中选或有助于欧美国家主导的OECD石油需求企稳，或有利于全球石油需求的添加预期边沿改进。但考虑到全球石油需求添加的内生驱动仍为非OECD国家，中长时间看，若高关税方针落地，或会进步新兴国家接力全球添加动力的门槛。最终，关于美国油气供给，因为美国页岩油主产区中联邦土地的运用率已高达91%，咱们以为特朗普中选或也难以改动今明两年美国页岩油产值的增速放缓。2024年头以来，美国原油产值累计环比进步约2%，咱们估计本年产值同比添加或降至29万桶/天，仅为2023年增量的三分之一。特朗普方针或许改动美国石油供给的中长时间预期，例如或许添加存在环保争议的阿拉斯加州和墨西哥湾海上油田的项目投进和租借发放，但增量的实践实现或需求较长的周期（详见《美国石油供给：大选年的影响与变数》）。
图表：全球地缘政治不确认性指数（石油产值加权）