市值一夜暴升 175 亿元，小鹏轿车「支棱」起来了

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小鹏轿车再次打破，拿出了史上最强财报。

5月21日，小鹏轿车发布到2025年第一季度财报。财报显现，小鹏轿车一季度的营收为158.1亿元，较2024年同期上升141%；交给 9.4 万辆新车，较上年同期交给2.18万辆车添加330%；净亏本大幅收窄至6.6亿元，相较于2024年同期的13.7亿元，减亏起伏高达51.8%；全体毛利率到达15.6%。

这份财报也点着了资本商场的热心。财报发布后，小鹏轿车美股周三股价应声大涨13%，收于22.25美元，最新总市值到达211.42亿美元。一夜之间，小鹏市值添加24.32亿美元（约合175亿元）。

在职业价格战愈演愈烈、竞赛格式加快重塑的当下，小鹏是怎么完成这轮逆势上扬的？营收添加、交给激增、毛利上升的背面，又有哪些要害变量在起效果？接下来，咱们拆解这份亮眼财报，寻觅小鹏逆风翻盘的要害所在。

亏本收窄5成

因为小鹏一季度的销量现已是「明牌」，外界更重视的是单车价格、毛利率等要害方针。

小鹏轿车2025年Q1首要财务数据 | 图片来历：小鹏轿车财报

财报显现，小鹏轿车2025年一季度总收入达158.1亿元，同比飙升141.5%（2024年同期65.5亿元），首要得益于交给量的同比激增331%。但是，环比2024年第四季度的161.1亿元则微降1.8%。

细分至中心的轿车出售收入，一季度录得143.7亿元，同比添加159.2%（2024年同期55.4亿元），但环比2024年第四季度的146.7亿元，亦下滑2.1%。

一季度销量环比添加，但营收却环比小幅跌落，首要是因为单车均匀价格（ASP）的下降和销量结构的改变。数据显现，一季度小鹏的单车均匀价格约为15.3万元，较上一季度环比下滑了0.7万元。

这首要是因为一季度通常是轿车出售的传统冷季，职业全体需求回落。一起，小鹏为优化库存结构，对老款车型进行的促销扣头，无疑进一步拉低了均匀价格。

在销量结构上，MONA M03与P7+这两款车型的大卖，虽力撑销量大盘，但也因其定价战略，对全体ASP构成了结构性下拉。依据易车网数据，一季度期间，价格亲民的MONA M03与P7+算计奉献了销量的75%。

小鹏MONA M03将智能化带到10-15万细分商场 | 图片来历：小鹏轿车

除了营收，毛利率不只是衡量车企盈余才能和本钱操控的重要方针，也是能否穿越周期的要害。

2025年第一季度，小鹏轿车全体毛利高达24.59亿元，推进毛利率攀升至15.6%。这一数字不只优于2024年同期的12.9%，也高于2024年四季度的14.4%。

聚集中心的轿车出售事务，其毛利率也到达了10.5%，相较于2024年同期的5.5%完成了近乎翻倍的添加，且高于2024年第四季度的10%。在轿车职业「价格战」的白热化竞赛中，小鹏的单车盈余才能仍在改进通道。

仔细的投资者会发现，小鹏一季度全体毛利率（15.6%）与其轿车事务毛利率（10.5%）之间，有大约5.1个百分点的距离。这并非计算差错，而是服务及其他事务的原因，这里边首要是向群众轿车集团供给的技能服务费。

财报数据显现，小鹏一季度的「服务及其他事务」收入高达14.4亿元，已接连五个季度稳稳站在10亿元大关之上。

更为要害的是，这部分事务的毛利率到达了惊人的66.4%，环比四季度再次进步6.8个百分点，创下前史新高。

这也让小鹏轿车，成为继比亚迪、抱负轿车、赛力斯、零跑之后，第五个挨近盈余的新能源车企。财报显现，2025年第一季度，小鹏轿车净亏本为6.6亿元。这相较于2024年同期的13.7亿元净亏本，以及2024年第四季度的13.3亿元净亏本，均完成了同比、环比锐减超五成的成果。

尽管净亏本数据已满足亮眼，但更深入分析Non-GAAP（非美国通用会计准则）数据，则能发现一些值得重视的细节：本季度，小鹏轿车Non-GAAP下的运营亏本为8亿元，这一数字远优于商场从前预估的18亿元亏本水平。

这一「超预期」体现，并非彻底源于中心事务的超常发挥，而是「其他收入」成要害助推手。财报显现，本季度一项高达5.4亿元人民币的「其他收入」（首要由政府相关补助构成），对Non-GAAP运营数据和净利润的超预期奉献起到了决定性效果。

小鹏的三部曲

关于资本商场而言，已然尘埃落定的一季度成绩当然重要，但二季度的指引以及未来战略蓝图，才是商场关怀的「重头戏」。

小鹏轿车估计，二季度的交给量将在10.2万辆至10.8万辆之间。这一数字不只环比一季度的9.4万辆稳中有升，也是小鹏季度交给的前史新高。与交给量相对应，二季度营收估计将到达175亿元至187亿元，同比增幅高达115.7%至130.5%。

在5月21日晚的财报电话会议上，何小鹏立下三大「军令状」：全年销量方针同比翻倍、第四季度完成盈余、全年完成规模化自在现金流转正。

一起，何小鹏论述了小鹏轿车未来添加的「三曲线」战略：小鹏的中心曲线是AI轿车，从我国走向全球商场是小鹏轿车的第二添加曲线；人形机器人作为矩阵智能的方式之一，会成为小鹏轿车的第三曲线。

行将上市的小鹏P7 | 图片来历：小鹏轿车

首要，来看看小鹏现在的主业——轿车。据了解，全新SUV车型小鹏G7将于6月上市，方针价格带为25万级；新一代轿跑车型小鹏P7也将在第三季度上市，方针价格带为30万级。这两款重磅车型的推出，将进步小鹏轿车在20万以上价格区间的商场号召力，打响「均价保卫战」。

此外，何小鹏估计，鲲鹏超电产品在Q4发布后将进一步进步小鹏的整体交给量。

与此一起，在财报电话会议上，何小鹏花了很多篇幅，介绍小鹏在AI转型方面的开展。现在，小鹏轿车已搭建了全栈自研系统，涵盖了鹰眼纯视觉计划、图灵大算力自研芯片、云端超大规模基座模型、全本地布置的VLA模型，以及整车EEA架构，物理仿真系统等。下一步，小鹏轿车将会从L2+辅佐驾驭的研制开端向L3和L4等级自动驾驭技能快速开展。

在芯片方面，何小鹏表明，小鹏图灵芯片在2024年一次流片成功，算力是当时干流车端 AI 芯片的3-7倍，现在开展顺畅。二季度将有部分车进入出产环节，三季度图灵芯片车型将会有更大规模放量。下一步，图灵芯片将会布置在第五代机器人上，大幅进步机器人的端侧算力。

作为第二曲线的海外商场，何小鹏估计未来三年将会高速扩张。2025年第一季度，小鹏的海外销量同比添加超越370%，途径新增了超越40家海外的门店，开辟了数个要害商场，包含欧洲的代表性商场英国，也包含东南亚的最大商场印尼。

在「三条添加曲线」中备受重视的机器人范畴，何小鹏描绘了轿车与机器人之间深度的技能同源性：机器人EEA架构由轿车EEA架构而来；关节来自轿车的三电、动力团队；大小脑脊椎来自于机器人、智驾和智舱团队。轿车和机器人在安排等多个方面完成了七成同源，这种深度交融极大进步了研制功率和协同效应。

更令人振奋的是，小鹏计划在2026年内推出面向工业和商业场景的人形机器人，并经过量产场景的数据驱动，完成机器人的快速进化。

近期，跟着MONA M03和P7+这两款车型的大卖，外界对小鹏轿车的决心完成了触底反弹。但是，商场对小鹏的等待远不止于此——小鹏需求继续证明，这些成功绝不只仅是靠命运，而是现已把握了打造「爆款」的规律。

一起，我国轿车商场正阅历着一场重组与整合浪潮，竞赛态势已从曩昔的游击战演变为「大兵团作战」。这意味着，职业已进入「决赛圈」的白热化阶段。在这样的布景下，小鹏轿车面临着更大的应战，它有必要继续坚持高速添加，在终究的战争中占有一席之地。

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